政府・日銀の景気判断表現を読み解く｜景気循環と言葉の対応関係

はじめに

政府（内閣府）や日本銀行が公表する経済報告書では、

• 「持ち直している」
• 「回復の動きがみられる」
• 「足踏みしている」

など、さまざまな景気判断表現が使われています。

これらは単なる言い回しの違いではなく、景気循環のどの局面にあるのかを示す“準コード”として、ある程度の慣行と序列をもって使い分けられています。

本記事では、

• どのような表現があるのか
• それぞれがどんな局面で使われるのか
• 実務上どう読み取るべきか

を整理します。

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発信主体による違い

内閣府（政府）

• 月例経済報告
• 景気動向指数（CI）

政策判断や予算編成を意識した表現が多く、全体として慎重かつ漸進的な言い回しが選ばれます。

日本銀行

• 経済・物価情勢の展望（展望レポート）
• 金融政策決定会合声明文

金融政策との整合性を重視し、改善の持続性や確からしさに強く配慮した表現が用いられます。

同じ局面でも、日銀のほうがやや慎重な表現になることが少なくありません。

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景気循環と表現の全体像

景気循環と代表的な表現を対応させると、概ね以下のような流れになります。

実際の報告書では、この間をさらに細かく刻むように表現が選ばれます。

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主な景気判断表現と使われる局面

悪化・後退局面

表現	使われる状況
悪化している	生産・雇用・需要が明確に下向き
弱含んでいる	悪化と断定するほどではないが下振れ基調
厳しい状況にある	水準そのものが低く回復の兆しが乏しい
減少している	指標が明確にマイナス

※「悪化」という表現は非常にネガティブで、使用頻度は高くありません。

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底打ち・下げ止まり

表現	ニュアンス
下げ止まりつつある	マイナスは止まったが反転は未確認
持ち直しの動きがみられる	一部指標にプラスの兆し
改善の兆しがみられる	定性的判断が先行

「つつある」「兆し」といった表現は、まだ確信が持てない段階で使われます。

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回復初期（最も多用されるゾーン）

表現	ニュアンス
持ち直している	反転が確認された状態
緩やかに持ち直している	方向は上だが勢いは弱い
回復の動きが続いている	回復が複数期継続
改善している	幅広い項目でプラス

「持ち直し」は回復初期を示す代表的な表現で、内閣府が特に多用します。

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回復・拡大局面

表現	使われる状況
回復している	水準・方向ともに明確
着実に回復している	持続性と広がりを強調
緩やかに拡大している	景気拡張局面
基調として回復している	一時的悪材料を重視しない判断

「拡大」という表現はかなり強気で、使用頻度は高くありません。

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ピークアウト・踊り場

表現	ニュアンス
足踏みしている	上昇が止まり横ばい
一服している	好調だが調整局面
鈍化している	成長率が低下
弱さがみられる	局所的な悪化

「足踏み」は、後退ではないことを明確にするための重要な表現です。

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実務での読み取り方

修飾語に注目する

• 「緩やかに」
• 「一部に」
• 「基調として」

これらは不確実性の度合いを示します。

表現変更が最大の情報

同じ単語でも、

• 「持ち直しの動きがみられる」
• 「持ち直している」

への変更は、実質的な判断の格上げを意味します。

数値より言葉が先行する

政策判断の場面では、

定性表現 → 数値の後追い

となるケースも少なくありません。

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おわりに

景気判断表現は、

「景気循環 × 政策配慮 × 不確実性」

を短い言葉に凝縮したものです。

特に、

• 持ち直し
• 足踏み
• 基調として

といった表現は、実務上きわめて重要なシグナルになります。

月例経済報告や日銀資料を読む際には、ぜひ言葉の選び方にも注目してみてください。